近日，深圳证券交易所上市委员会收到浙江松川仪表科技股份有限公司（以下简称“松川仪表”）首轮问询函意见回复，国泰君安证券为其保荐机构。松川仪表本次拟募集资金3.51亿元，拟发行股数不超过1,666.67万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
根据招股书显示，林茂波持有公司71.00%的股份，为公司的控股股东。林茂波、吴洁华夫妇合计持有公司77.00%的股份，为公司的实际控制人。
公司股权结构，图源，招股书
1、主营业务毛利率逐年下降
公司主要从事燃气计量仪表的研发、制造、销售和服务，产品包括膜式燃气表、IC卡智能燃气表、远传智能燃气表、物联网智能燃气表四大类产品，并向部分城市燃气运营商客户提供售气管理系统及技术服务。
报告期内，松川仪表营业收入分别为2.06亿元、2.42亿元、2.39亿元和1.05亿元，扣非后归母净利润分别为3903.33万元、5099.92万元、5035.36万元和1512.52万元。营业收入和净利润有所波动主要原因是2018年物联网智能燃气表尚处于市场推广及试生产阶段，2019年以后逐渐进入批量化生产阶段，规模效应显现。2020年营业收入下降主要原因是受疫情影响上半年整体生产、销售节奏放缓，随着疫情的逐步平稳，下半年销售逐步恢复。
2018年至2021上半年公司主要核心财务，图源，招股书
报告期内，公司主营业务毛利率分别为42.31%、41.82%、40.35%和35.66%，呈逐年下降趋势。公司主营业务毛利率变动主要与原材料价格变动、公司各产品毛利率变化及人工和制造费用有关。
2018年至2021上半年公司主营业务毛利率比较，图源，招股书
报告期内，同行业可比公司主营业务毛利率分别为40.39%、40.02%、37.43%和36.25%。具体来看，2018年至2020年，公司主营业务毛利率高于同行业可比公司；2021上半年，公司主营业务毛利率低于同行业可比公司。
2018年至2021上半年公司与同行业可比公司主营业务毛利率比较，图源，招股书
2、季节性营收占比波动大
报告期内，公司主营业务收入呈现一定的季节性特征，主要表现为下半年收入高于上半年，第四季度销售收入高于其他季度，主要原因是下游客户采购呈季节性特点，公司下游客户包括众多燃气运营商，通常在春节前后制定年燃气表采购及安装计划，并在第四季度完成全年进度。2018年、2019年和2020年，公司第四季度合计主营业务收入分别为6034.88万元、8479.95万元及1.06亿元，占主营业务收入比例分别为30.17%、35.88%和45.01%，第四季度营收占比呈上升的趋势。主营业务收入季节性波动将增加公司执行生产计划、资金使用等运营难度，进而对公司的发展造成不利的影响。
2018年至2021年上半年公司的主营业务收入按季度列示，图源，招股书
3、依赖前五大客户
报告期内，公司主要客户为天津市燃气集团有限公司下属企业、上海燃气（集团）有限公司及、廊坊新奥智能科技有限公司等，公司对前五大客户的销售收入分别为1.60亿元、1.77亿元、1.72亿元和7916.25万元，占当期营业收入的比例分别为77.74%、73.07%、71.85%和75.39%，前五大客户集中度较高，主要原因是公司在产能有限的情况下，围绕重点客户、重点区域进行业务开发和维护。若下游主要客户经营状况、业务需求发生重大变化，或主要客户向公司的采购量大幅下降，可能在一定时期内对公司的经营业绩产生重大不利影响。
