营收和净利润方面公司在2018年和2019年均实现了高增长。2019年公司实现营收5.30亿元，同比增长40.46%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长147.41%。
公司产品毛利率呈上升趋势。公司产品的行业和技术壁垒相对较高，毛利率得以长期维持较高水平。公司军品结构从原本的以枪瞄、望远镜等为主，发展至枪瞄、望远镜、导引头和吊舱等多品种均衡的结构，使得毛利率提升显著。公司经营管理能力有所提高，使得净利率和ROE显著增长。
公司的经营性净现金流和ROIC在军改后也出现了明显的好转。2018年起公司的净现金流增长明显，ROIC也在2019年后提升至10.96%，说明了公司的经营环境和管理都有明显改善。我们认为军改是偶发性的事件，对于订单和付款等方面的影响在结束之后不会再次出现，而我国军队建设的智能化和信息化是长期事件，对于此类信息化装备的需求会在很长时期内持续提升，因此公司的现金流和ROIC还有继续提升的空间。
2.芯片国产化降低终端价格，带动红外在各行业加速渗透
2.1. 全球红外市场空间巨大
红外热像仪在民用领域应用市场广阔，已形成十多个成熟的应用领域，并且不断有新应用需求在开发。但此前受制于成本原因导致应用规模有限。根据全球红外热像仪调查机构Maxtech International统计，在2014年全球民用红外热像仪市场中，美国FLIR公司处于绝对领先地位，占全球市场份额40%，其余企业的市场份额均未超过5%，国内大立科技和高德红外的红外民品合计所占全球市场份额仅为6%，国内民用市场还存在巨大的发展空间。
根据Flir的估算，目前全球红外市场的空间约为340亿美元，按照用户的属性或产品用途可分为国防、工业和商业三大类市场。其中，国防领域的市场空间最大，约为158亿美元，大致可分为军用红外热像仪、无人机系统和核及爆炸物三个细分市场，其中军外红外热像仪市场空间最大，占比接近一半；第二大市场是工业领域，整体规模约141亿美元，主要包含红外检测、机器视觉、红外热像设备制造、测温仪、人数统计和消防等主要应用领域，其中红外检测的市场规模最大，占比接近一半；商业领域的市场空间约为44亿美元，主要包含安防、海事电子、智慧交通和户外夜视等主要应用领域，其中安防领域的市场空间最大，占比超过一半。
Yole咨询预测非制冷红外热像仪市场在2018-2024年期间的GAGR为7%，增长主要来源于热成像仪，监视、个人视觉系统和消防等领域的需求增长，2017年非制冷红外热像仪的出货量超过100万台，2021年将超过200万台。
Yole将红外设备从功能上分为探测器和成像仪两类，其中探测器市场包含电力、动作检测、日常测温、火源和气体检测以及智慧建筑和人数统计等细分市场，2018年，动作检测是探测器的最大的细分市场，占比为39%，到2024年物业和新零售计将成为红外探测器的最大市场，占比将超过45%；成像仪市场可细分为温度记录、监视、消防、个人视觉系统、军事等领域，热像仪市场的细分格局相对稳定，军用市场将维持最大的份额。
