10月18日，北京富吉瑞光电科技股份有限公司（以下简称“富吉瑞”或公司）在上交所科创板上市交易。公司本次公开发行1900万股股票，发行价格为22.56元/股，首发市盈率为20.18倍，拟募资金额为5亿元。
据招股书显示，富吉瑞本次募集资金扣除发行费用后，拟将34681.32万元用于光电研发及产业化和研发中心建设项目；26780.90万元用于光电研发及产业化建设项目；7900.42万元用于研发中心建设项目；9764.03万元用于工业检测产品研发及产业化建设项目；5554.65万元用于补充流动资金项目。
富吉瑞是一家主要从事红外热成像产品和系统的研发、生产和销售，并为客户提供解决方案的高新技术企业。公司以红外热成像技术为基础，以图像处理为核心，逐步向固态微光、短波、紫外、可见光等方向拓展，主要产品有机芯、热像仪和光电系统等。
目前，我国在红外热成像领域，已有高德红外、大立科技、久之洋、睿创微纳等企业率先上市。
严重依赖大客户
财务数据显示，2018-2020年富吉瑞营业收入分别为8768.1万元、16490.14万元、32732.27万元，同比增长15.21%、88.07%、98.5%；同期，净利润分别为42.48万元、1414.38万元、8497.19万元，同比增长102.89%、2066.03%、519.84%。
尽管成长速度较快，但相对于已经上市的上述公司相比，仍有一定的进步空间。高德红外、睿创微纳、大立科技2020年净利润分别为10亿元、5.85亿元、3.96亿元。
此外，富吉瑞对单一客户依赖严重。
招股书显示，2018年至2020年，中国兵器工业集团一直为富吉瑞的前五大客户，2018年到2020年分别为富吉瑞合并口径第二、第一和第一大客户。
富吉瑞对兵工集团的销售金额分别为1817.48万元、8744.15万元和2.44亿元，占当期营收之比分别为20.72%、53.02%和74.67%，占比逐年上升。2019年和2020年，富吉瑞对兵工集团的销售金额占营收之比始终高于50%，到2020年时已经远远超过50%了，公司经营业绩已经形成兵工集团的严重依赖。
如果公司与兵工集团的合作发生不利变化或影响，这或将会对公司的经营业绩产生重大不利影响。
军民用需求增长
红外热成像技术早期应用于军事领域，而在近年，红外热成像技术开始大规模地走入民用领域。随着世界经济的快速发展、红外热成像技术的快速进步和产品成本的不断下降，民用领域应用将具有更为广阔的发展空间。
根据MaxtechInternational预测及YOLE报告，2020-2023年，国内红外热成像市场规模分别为66.82亿美元、76.84亿美元、89.04亿美元、100.6美元，复合增长率约为14.61%。
在军用领域方面，随着制冷产品价格的大幅下降、工作温度提高、携带便利性增加，因制冷红外热成像产品具有探测距离远、灵敏度高等特点，其将会逐步替代部分非制冷红外热成像产品，使用范围和使用量会进一步扩大。
民用方面，随着产业结构升级及消费水平提高，未来国内民用红外热成像产品将更多的应用于物联网等新兴领域，市场规模在不断扩大，需求空间广阔。
尽管行业欣欣向荣，但“新势力”富吉瑞能否后来居上，在红外热成像的赛道中取得一席之地，仍有待时间验证。
