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【研究报告】优利德:仪器仪表国产龙头,扩产+高端化迈入新征程


  来源: 未来智库 时间:2022-06-08 编辑:清风
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(报告出品方/作者:申万宏源证券,刘靖,刘建伟,袁泽强,)


1.深耕 33 年的国产仪器仪表龙头


1.1 测试仪器仪表界的国产“大众”汽车


公司深耕仪器仪表厂 33 年,是亚洲较大规模的知名厂商。自 1988 年的骏溢电子厂, 到 1993 年的俊雄实业、1997 年的优利德“UNI-T”品牌,再到 2003 年的优利德科技, 公司始终致力于测试测量仪器仪表的研发、生产和销售。33 年来,公司业务逐渐由仪表拓 展至仪器类,并获得了多次优秀专利奖、省市级企业认定等多项荣誉,如今已发展成为亚 洲知名且规模较大的仪器仪表厂商。2021 年,公司成功登录科创板。



公司产品深受大众喜爱,品牌护城河深厚。公司旗下的“UNI-T”品牌在境内外具有较 高的市场接受度及美誉度,曾被授予“广东省著名商标”;公司的“优利德”品牌数字万 用表产品曾被授予“广东省名牌产品”的称号,品牌具有不俗社会知名度和市场影响力, 多次被主流媒体报道。2021 年度,公司在京东商城、天猫平台仪器仪表销售额均排行前三, 具有强大品牌护城河。



公司产品多元,可比作测试仪器仪表界的国产“大众”汽车。公司主营业务“4+1”: 4 大测试仪表业务:电子电工、温度与环境、电力及高压、测绘工程类仪表,1 大重点战略 业务:测试仪器。


(1)测试仪表:电子电工类:核心产品为手持式万用表、钳形表,主要用于 1000V 电压及以下的场景,主要用于电子电工行业的电压、电流、电容及电阻等相关 参数的测量。温度与环境类:主要包括红外热成像仪器、红外测温仪及测振仪、照度计、 风速仪等其他类型环境测试仪表;电力及高压类:核心产品为绝缘/接地电阻测试仪,也包 括电气安全综合测试仪、电能质量分析仪等,主要用于电力场所,可用于 1000V 电压以上 的场景,主要为电网关键电器设备进行测量、检修和维护。测绘工程类:以激光测距仪、 激光水平仪为主,该类产品主要应用于土建工程、建筑施工、家庭装修等场景;(2)测试 仪器:公司未来重点发展方向,核心产品包括示波器、信号发生器、频谱分析仪、台式数 字万用表及直流稳压电源,主要应用于电子制造、通讯、高等教育及科研实验等领域。




1.2 非测温业务 21 年营收 yoy42%,战略重心回归


非测温业务 21 年营收 yoy42%,战略重心回归。2021 年公司实现营业收入 8.42 亿 元,同比下降 4.9%,主要是 2020 年受“新冠肺炎”疫情影响,公司的测温产品销售大幅 增长从而形成较高的业务基数,导致温度与环境类产品线销售收入同比增加 3.35 亿元,yoy 达 466%,2021 年后防疫红利逐渐褪去,公司战略重心回归,非测温业务 21 年营收 yoy42%。


17-21 年营收/净利润 CAGR 分别为 20.4%/41.1%,22Q1 利润增速弱于营收。从业 绩整体来看,2017 至 2021 年,公司营收从 4.01 亿元增长至 8.42 亿元,4 年 CAGR 达 20.4%,归母净利润从 0.27 增至 1.09 亿元,4 年 CAGR 达 41.1%。22Q1 公司实现营收/ 归母净利润分别为 3.15/0.53 亿元,yoy 分别为 19.1%/12.1%,增速低于销售收入增长, 主要原因为:(1)22Q1 应收账款增加导致计提的信用减值准备增加 432.8 万元;(2) 一季度实施限制性股票激励计划,计提股份支付 307.8 万元;(3)公司加大研发投入,研 发费用支出同比去年增加 545.9 万元。


公司毛利率、净利率波动向上,22Q1 分别为 34.9%、16.8%。2017-2022Q1,从毛 利率指标来看,公司毛利率维持在 30%以上,2020 年迎来毛利率高点 38.4%,2021 年毛 利率为 34.3%,较上年同期减少 4.1 个 pct(主要原因系美元贬值+IC 等电子元器件材料价 格上涨),22Q1 毛利率为 34.9%,同比增长 0.34 个 pct。公司净利率呈波动向上趋势, 2020 年迎来高点 16.6%,22Q1 净利率为 16.8%(Q1 营收较高,期间费率较小),同比 下降 1.11 个 pct。(报告来源:未来智库)


关键词:优利德 仪器仪表 研究报告    浏览量:7743

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