6月11日，普源精电股份有限公司（简称“普源精电”）提交科创板上市申请，国泰君安证券为保荐机构（主承销商）。
此次IPO普源精电拟发行不超过3032.74万股，发行后总股本1.21亿股。该公司2018年至2020年累计研发投入金额1.50亿元，形成主营业务收入的发明专利334项，符合科创板第五条规定。
普源精电主营业务为通用电子测量仪器，主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载等。2020年普源精电营业收入3.54亿元，归母净利润-2716.64万元。
毛利不及竞争对手
普源精电占比最大的业务为数字示波器的生产和销售，2018至2020年（报告期），数字示波器占主营业务收入的比重分别为45.74%、45.58%、51.24%；第二大产品为射频类仪器，2020年营收占比15.92%。
图片来源：招股书
示波器是一种信号分析类仪器，用于观测、分析记录各种电信号的变化。智妍咨询数据显示，全球三大示波器供应商为泰克、是德科技（KEYS）和力科，国内发展相对不错的企业有优利德、普源精电、鼎阳科技等公司，但国内主要集中在中低端领域。
上述提到的鼎阳科技，于今年1月刚过会科创板上市，现已提交注册。招股书显示，鼎阳科技2018-2020年主营业务收入分别为1.54亿元、1.88亿元和2.18亿元、其中数字示波器销售占比分别为58.50%、55.74%和53.19%。
据悉，普源精电报告期示波器产量分别为4.85万台、4.53万台和5.88万台，均价3366.45元/台，毛利率为50.65%。该公司包含数字示波器、射频类仪器、波形发生器、万用表等在内的电子测量产品2020年总产量9.96万台，毛利52.80%。
鼎阳科技同一报告期示波器产量分别为3.59万台、3.97万台和4.09万台，均价2830.82万元/台，略逊于普源精电，但毛利率为53.45%，高于普源精电。鼎阳科技的电子测量产品2020年总产量7.20万台，毛利率57.19%，高于普源精电。
此外，还有规模较大的优利德，但优利德由于业务覆盖层面广，2020年营业收入46.34亿美元。其中测试仪器营收7127.82万元，占比8.12%，毛利率26.86%，包含试验系统综合测试平台、示波器、信号发生器、频谱分析仪、直流稳压电源和台式数字万用表，2020年年报中未披露具体示波器相关数据。
依靠外销
招股书显示，普源精电外销占比高于境内销售，主要销往欧洲、北美洲、亚洲。2018年至2020年，普源精电外销销售额分别为1.72亿元、1.68亿元和1.86亿元，分别占比59.97%、56.83%和54.15%。
普源精电的销售模式主要以经销为主，辅以直销和ODM模式，针对高端产品和向客户重点销售的产品，普源精电采用直销模式，而针对经济型及终端产品则采用经销为主，直销为辅的模式。该公司经销模式下报告期的销售金额占比分别为93.68%、91.78%和79.36%。
普源精电报告期内五大客户均系销售数字示波器客户。招股书显示，2018年至2020年，五大客户销售占比分别为29.26%、25.64%和26.23%，其中第一大客户均为InterWorld Highway, LLC。
2020年，普源精电的前五大客户分别为InterWorld Highway, LLC、北京神州技测科技有限公司、Batronix GmbH & Co. KG、A公司和Conrad Electronic SE。报告期内该公司五大客户销售占比分别为8.08%、7.37%、3.62%和3.58%。
图片来源：招股书
值得注意的是，鼎阳科技的外销占比同样很高。2018年至2020年，鼎阳科技外销收入占比分别为74.96%、79.56%和77.82%。
上市含对赌协议
招股书显示，普源精电及其控股股东、实际控制人于2020年6月和12月与外部投资者汇琪创业、檀英投资、乾刚投资、元禾重元、招银现代、招银共赢和高瓴耀恒签署增资协议之补充协议。
