航空工业蓬勃发展, 航电系统迎来发展黄金期.军用航空工业市场方面,国防军费预算保持高增长,空军装备更新换代加快,三代机的逐步列装和四代机研发将为航空电子系统升级和需求增长提供强大动力;民用航空工业市场空间更为广阔,公司将随着国产干线客机C919和支线客机ARJ21的发展, 逐步开拓民用航空领域.我们预计未来每年我国军民用航空电子系统市场空间将达到100亿美元,而公司作为航电系统的龙头将充分享受行业快速发展带来的盛宴.
公司作为中航工业旗下航电系统平台地位逐步明确. 公司上市之后经过三次重大资产重组整合了航电系统公司旗下大部分航空电子资产, 又于2014年托管了航空电子系统公司下属企事业单位, 对其经营管理和发展具有充分的决策权.至此,公司作为中航工业航电系统板块上市平台的地位基本明确,体外的资产进一步注入值得期待,特别是作为优质资产的 5家科研院所,我们预计其收入和利润规模均是上市公司的3倍左右,在研究院所改制的大趋势下,未来如果能够注入,将显著增厚公司业绩.
招商证券预计公司将不排除通过外延并购的方式进入到相关民品领域的可能性,未来民品业务将成为公司新的增长点,也是公司实现跨越式发展,达到千亿收入目标的关键.
风险提示:科研院所改制受国家政策影响,存在不确定性;民用产品拓展低于预期.
汉威电子(300007):年报业绩略低于预期,物联网生态圈潜力巨大
多业务稳健发展,财务费用大幅上升拖累业绩增幅.报告期内,公司继续努力落实"成为领先的物联网(IOT)解决方案提供商"的战略目标, 加强旗下各业务单位的资源整合与业务协同能力,增强获取行业订单的竞争实力,同时积极推进具有产业协同效应的投资并购业务, 加快完善产业生态圈,形成了涵盖智慧城市,智慧安全,智慧环保,居家健康等领域的产业布局,总体取得良好的经营业绩.其中,传感器,智慧城市,智慧环保, 公用事业等业务板块继续保持稳健发展态势, 对公司整体经营业绩增长产生了积极影响.但是在报告期内, 由于公司加速推进投资并购业务及进一步扩大经营规模,导致财务费用较上年度大幅增长,在一定程度上影响了归属于上市公司股东的净利润.
外延扩张加速, 形成物联网完整产业链条.公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,一季度投资了郑州汉威公用事业,郑州汉威智能仪表,河南开云信息,浙江风向标科技,德煦智能科技等公司.二,三季度,公司增持了控股公司英森电气和上海中威部分股权, 强化在应急救援,消防安全监测市场的优势,培育壮大智慧安全业务板块;直接投资领先的创投企业华夏海纳, 借助其投资平台促进落实外延并购发展战略.此外,公司继续发力智慧市政业务市场,投资控股智慧水务行业领先的企业广东龙泉科技有限公司, 与沈阳金建共同形成南北地域性优势.四季度,收购雪城软件51%股权,丰富了在智慧环保业务领域的产业布局, 形成了环保监测,监控,治理的完整产业生态链条.
增发13亿打造智慧市政项目标杆,提高可持续发展能力.2015年8月22日,公司公告拟非公开发行不超过3700万股,募集资金13.27亿元,资金将投向:智慧水务3.1亿,智慧热力4.5亿,智慧市政综合管理系统1.0亿,上海运营及研发中心2.8亿,补流2亿,即主要用于公司智慧水务及智慧热力板块的智慧化改造及运营项目, 同时配套提升智慧市政综合管理系统软件的开发及应用能力, 通过物联网方案切实解决水务及热力行业的资源漏失严重,能耗效率过低,管线故障频发,小表集抄不智能,管理水平低下等实际问题,力争打造智慧市政改造及运营的项目标杆,增强盈利能力,提高可持续发展能力.
申万宏源下调公司15-17年归母净利润预测至0.80, 1.58,2.09亿元(原为1.25,1.93,2.39亿元),对应15-17年全面摊薄EPS分别为0.27,0.54,0.71元/股,2016 年PE为34倍.我们认为公司未来将以传感器, 智慧城市,智慧安全,智慧环保,公用事业,智慧消防,健康家居七大业务领域为发展的核心业务,内生增长与外延整合相结合,共同促进汉威电子成为领先的物联网(IOT)解决方案提供商, 持续发展能力强,业绩增长潜力巨大,维持"买入"评级.
