但在现在这种外贸条件下，国产化成了不得不去推的一件既成事实，这就给了电子测量仪器行业内的中国本土企业以巨大的市场空间。
这个空间有多大呢？
以示波器为例，2020年这个市场中国的总量大约在30亿人民币左右，其中2G频率以上的中高端示波器大概占到市场份额的70%左右，这一块市场的国产化率基本上等于零。也就是说，只要你能做到同等的产品标准，这个市场你想要多少有多少。
A股示波器行业有两家上市公司，普源精电和鼎阳科技，这两家在中国市场的收入体量基本上就是1个亿左右，销售额的成长短时间内看不到天花板。
综合行业基本情况和市场上各路专家的意见，对于A股这些电子测量仪器的小而散的上市公司，考虑行业增速叠加国产替代的空间，到2025年之前维持着年均30%的复合收入增速，应该是一个大概率的事件。
3、国产替代，虽远必到
如果单看现状，我们在电子测量仪器行业跟国际先进水平的差距，大到有点让人绝望。
世界电子测量行业已经发展了很多年了，到现在为止，市场高度集中。四大巨头分别是美国的是德科技、泰克、力科，德国的罗德与施瓦茨，这四大巨头都是历史悠久、传承有序的古董型企业，是德科技可以追溯到1939年的惠普公司时代，泰克成立于1946年，力科成立于1964年，罗德与施瓦茨最早，1933年，再过10年就是百年老店了。
历史悠久当然不代表好，尤其是日新月异的科技行业。可电子测量仪器高度依赖的两大类芯片，ADC（Analog-to-Digital Converter）和DSP（Digital Signal Processing），这个市场看上去也极其不友好。
ADC市场当下基本处于寡头垄断地位，美国亚德诺（ADI）市场份额大约在60%左右，其次是德州仪器（TI）25%。DSP市场也基本类似，世界上主要的DSP芯片公司主要有3家，即德州仪器（TI），亚德诺（ADI）和摩托罗拉，其中TI处于绝对主导地位。如果不用DSP，选用相对更细分的FPGA（Field Programmable Gate Array），国际FPGA市场同样是美资垄断，四大巨头赛思灵（Xilinx）、阿尔特拉（altera英特尔收购）、美高森美（Microsemi）、莱迪思（Lattice），其中前两家市场份额高达84%。
这三类芯片中，只有FPGA国内还好些，有一些可供选择的替代。至于ADC和DSP，怎么说呢，夜很深，路很长，黎明还很远。
鼎阳科技的投资者调研记录中，基本每次都有投资者询问自研芯片的进度，而鼎阳科技的管理层也总是一副便秘的表情。对于一家2021年的年收入才刚过3亿的仪器企业，你让他去做研发芯片这种高投入高风险的项目，确实有些强人所难。
可问题就在于，受人之托，忠人之事。既然你在A股上市了，就必须按照A股的规则来。这些电子测量仪器企业，本身的现金流和盈利状况并不差。这个行业本质上也不需要大的资本开支，简单说就是企业在现有经营模式下扩张，是不需要资金的，所谓上市，不过是为了融资而融资。
鼎阳科技上市，募资12.4亿，普源精电更多，融了18.5亿。A股给了这些企业钱，就是为了让他们去冲击芯片国产化，或者为芯片国产化铺路的。
资本市场单已经买了，你如果还抱着说要稳健经营，为投资者创造长期价值的理念，就真的是太头铁了，你还真以为A股缺你那仨瓜俩枣的利润呢？
A股愿意为国产芯片化买单，也愿意为资本开支，研发投入定价，这才是国产替代的根本动力。
不管是芯片还是其他那些卡脖子的软件、设备，本质上都是一条生态链。不管是我们被迫的还是主动的，国产替代、自主可控，决定了我们对生态链有一种迫切的需求。有了需要，背后就是钱和时间，正好我们钱和时间都不缺。
从宏观的角度，我们赶超的动力来自于中美两个资本市场的本质区别。
根据对美国上市公司的一篇研究报告（《资本对企业的侵蚀——1971-2017 年企业投资下降的企业层面分析》，奥伦·卡斯，2021年3月）中的分析，美国金融市场越来越黑化——造血的功能不断萎缩，吸血的獠牙反而一天天的狰狞起来。
按照资本开支与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之间的相对关系，文章将美国的上市公司分为成长型(grower)、维持型(sustainer)和侵蚀型(eroder)三种，结果如下图：
侵蚀型公司1980年占比只有1%左右，到了2010年这个占比已经提升到了49%。并且侵蚀型公司已经超过维持型，成为美股的主流。
所谓的侵蚀型公司，简单说就是给股东的回报要大于资本开支。鉴于资本开支代表着企业对未来的投资，给股东的回报大于资本开支，低情商的说法是企业更倾向于今朝有酒今朝醉，活在当下，高情商的说法是践行发展理念，真诚回报股东。
